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2016年1月29日,山東海化純堿廠發生渣場潰泄事件;次日公司發布公告稱純堿廠臨時停產。山東海化純堿產能300萬噸/年,占全國產能約10%。

純堿行業作為供給側改革排頭兵,有望迎來行業景氣度提升:純堿行業作為國內化工行業產能過剩極為嚴重的行業,行業景氣度已經持續低迷數年。我們認為環保的持續收緊以及副產品的持續低迷加速行業小產能退出,準入門檻的持續提升進一步壓縮未來新增產能。雙管齊下導致行業率先步入供給側改革通道。

山東海化事件將成為近期行業供給側改革催化劑,加速景氣度提升:山東海化占全國產能的10%,且為氨堿法工藝。此次停產直接顯著影響純堿供給端,也代表傳統氨堿法工藝的生產風險仍然很大,有望進一步影響環保管控從而形成對行業產能收縮的正反饋。

下游需求逐步企穩,供需結構共同支撐行業基本面改善:純堿下游消費維持正增長并逐步企穩;下游主要產品產量已走出低谷并出現反彈態勢;近兩年出口增長維持較高水平。需求的平穩態勢綜合供給側收縮將改善行業基本面從而迎來行業的景氣度提升。參與純堿供給側改革行情:我們認為目前純堿產品價格已步入上升通道,事件催化將進一步提振純堿的供需改善。建議關注相關純堿標的,按照純堿價格彈性依次為:雙環科技、三友化工以及和邦生物,以上三家公司當純堿價格每上漲100元,EPS對應增厚0.32元,0.15元以及0.03元。